政策因素仍是油脂市場最大預(yù)期
節(jié)后，美盤油脂在USDA報(bào)告公布后迅速上揚(yáng)，天氣模式的轉(zhuǎn)變?yōu)樯蠞q提供了更多支撐，不過筆者認(rèn)為，目前的行情仍然是以價(jià)值回歸為主、天氣炒作為輔的大區(qū)間振蕩走勢。
USDA報(bào)告遠(yuǎn)低預(yù)期，油脂走上回歸之路
由于美國農(nóng)業(yè)部10月份報(bào)告調(diào)查的時(shí)間范圍已經(jīng)可以包括2008/2009年度，因此報(bào)告對2008/2009年度的數(shù)據(jù)作了較大幅度的修正，這是10月報(bào)告的特征，也為后期對上一年度的估值定出初步基準(zhǔn)�？傮w上，美國農(nóng)業(yè)部10月報(bào)告明顯利空，植物油籽整體供應(yīng)過剩達(dá)到為1103萬噸，其中大豆1274萬噸，菜籽存在93萬噸的缺口，但是具體到美國大豆，利空程度非常小，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場預(yù)期水準(zhǔn)，這也使得美國油脂走上價(jià)值回歸之路。
美國天氣成為近期市場主要炒作因素
“變異的厄爾尼諾”最終沒有給美國帶來暖冬，這一點(diǎn)在10月初開始得到確認(rèn)，持續(xù)寒冷潮濕的天氣使美國滯后的大豆作物面臨威脅。據(jù)美國美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告顯示，截止到10月11日，美國大豆落葉率89％，收割進(jìn)度23％，較去年落后10天左右，較正常年份落后兩周左右；作物優(yōu)良率65％，較上周下降2個(gè)百分點(diǎn)，但是仍然是最近10年來最高水平，可見，持續(xù)寒冷潮濕的天氣已經(jīng)對作物生長形成影響，但是整體生長水平仍然較好，對大豆的單產(chǎn)影響也較小。
因此，對美國天氣的定位只能是一個(gè)近期的炒作題材，而不是真正的可以支撐油脂飛天的玉柱。
中國政策仍是國內(nèi)市場最大預(yù)期
對于中國油脂而言，國家政策起著舉足輕重的作用，尤其是今年大豆減產(chǎn)已成定局的情況下，國儲(chǔ)的收購政策如何制訂是一個(gè)重要的問題，關(guān)系著中國油脂低檔支撐位的確定。從各方面的跡象來看，今年的政策仍然站在農(nóng)戶利益的一方，10月12日，溫總理在國務(wù)院常務(wù)會(huì)議中強(qiáng)調(diào)“加強(qiáng)宏觀調(diào)控，穩(wěn)定市場價(jià)格，保護(hù)農(nóng)民利益”，明確表示，要繼續(xù)實(shí)施大豆、油菜臨時(shí)收儲(chǔ)政策，并且將明年小麥最低收購價(jià)提高60元/噸。另外，中央相關(guān)部門和領(lǐng)導(dǎo)多次強(qiáng)調(diào)今年要提高糧食收購價(jià)，這也為市場對大豆的收購價(jià)格提供想象空間。目前市場上也普遍預(yù)期今年大豆收儲(chǔ)價(jià)將會(huì)維持在3700元/噸的水平，雖然筆者不完全認(rèn)同這一預(yù)期，但是收儲(chǔ)價(jià)重心接近3700元/噸的概率還是很大的，而且很可能會(huì)借鑒菜籽收購的經(jīng)驗(yàn)——國家提供一定補(bǔ)貼，最終的收購主體擴(kuò)大到民營企業(yè)。
綜合以上幾點(diǎn)分析，筆者認(rèn)為，國慶之后油脂的大幅上漲是由農(nóng)業(yè)部報(bào)告低于預(yù)期之后的價(jià)值回歸所致，而美國天氣模式的轉(zhuǎn)變以及大豆生長嚴(yán)重滯后的事實(shí)使得天氣成為炒作的良好題材。在目前價(jià)格回歸至合理區(qū)間的情況下，后期的天氣將會(huì)成為波幅的決定因素，國內(nèi)油脂也會(huì)追隨外盤上行，但幅度可能不及外盤。http://www.feta-virtual.com
